。2018年1-5月，公司实现签约面积1025.98万平方米，同比增长31.22%；实现签约金额1551.19亿元，同比增长42.95%。公司17年积极获取土储，

　　（2）5月公司在土地市场新获取9个项目，拿地城市仍以二线及强三线城市为主且全国布局均衡。1-5月公司共获52个项目，新增规划面积1,136.2万方，同比增加27.6%；总地价879.6亿元，同比增加140.8%；平均楼面地价7,742 元/平米，较2017年增加15.8%；拿地额占比销售额为57%。公司17年部分收购保利置业后，全国布局进程再次加速，央企背景，融资端优势显著，加速规模扩张。

　　董事长宋广菊明白准确地提出未来三年重回行业前三，17年加大跟投力度，激励制度加强完善。公司与保利置业的整合今年有望继续取得突破。

　　1. 上周两市日均成交额再度降至3580元附近，创下2018年以来的新低，博弈存量指标也在本轮调整过程中首次降至0.30以下，位于底部的风险偏好是短期价格的有力支撑。目前投资者担忧CDR等因素可能使得市场从存量转为减量，但在我们的资金观察体系中暂时还未看到减量的迹象。本周将进入美联储加息、美朝峰会的时间窗口，按此前白宫在5月底发布的声明，6月15日将发布500亿美元中国商品征税最终名单，市场情绪仍可能面临扰动，但在成交已经降至低位的状态下，存量资金振荡市场均值回归的思路下，市场已处于性价比有利的区间。

　　2. 当前环境呈现以下三个特征：一是经济延续周期性改善，二是政策推动的结构性调整，三是头部企业持续获得更有利的增长环境。经济的周期性改善仍在延续，全球及中国的制造业投资继续恢复、商品的价值回升、企业纯收入增速稳中趋缓，各项景气指标仍然在扩张通道上，但超预期改善的速度有所钝化。政策执行力已经在“三去一降一补”工作中得到展现，作为今年经济工作重点，三大攻坚战的影响仍会持续体现。而在经济仍有稳定增长、去杠杆和环保等结构调整工作持续的环境下，更加有助于各行业头部企业的增长。潜在风险因素大多数来源于内部结构调整因素和外部货币政策及地理政治学扰动因素增多的环境下，金融市场波动率快速跳升的短期扰动。

　　3.从估值分布结构和股市资金占比等角度来观察，已经靠近长期价值区域，我们对市场的总体方向保持乐观。随着对经济韧性再次确认和对流动性乐观预期的结束，预计下半年盈利确定性的兑现将成市场最主要的驱动力量。在内部结构调整和外部环境扰动下，A股市场表现为存量资金格局下的波动率提升，需要寻找振荡环境下的平衡感，注重均衡配置的价值，以均值回归的角度来思考。从当前市场所处的振荡平衡状态来看，资金和情绪已经处于存量资金格局下的偏有利状态，并正在经历资金大量聚集在成长板块后的再平衡过程。

　　4.结构上，从经济环境特征下的配置线索来看，在数据改善速度钝化和通胀预期回升下，经济改善进入下半场的可能性在增大，配置需要向后周期板块迁移。关注后周期阶段的设备购置增加以及医药、餐饮、商贸、农业的通胀防御性。其中设备类板块关注产能利用率提升下，市场对传统机械龙头财务持续改善的最终确认，以及新动能方向下，下游的电信广播卫星等行业的固定资产投资增速出现回升迹象的通信板块。

　　5.在政策主题线索中，关注金融监督管理和创新同步推进下，金融行业的有突出贡献的公司的业务受益和龙头溢价。此外乡村振兴和军民融合作为今年的经济工作重点，有望在下半年迎来建设提速。区域主题中，关注粤港澳大湾区、海南、雄安三个热点区域的发展，其中大湾区具有更加好的边际变化空间。

　　市场概述：今日沪指震荡下跌，创一年来新低，白马蓝筹表现较为强势，钢铁板块逆势大涨，互联网彩票板块领涨两市，创业板表现较为疲软，继续震荡下跌，失守1700点，创阶段新低，医疗器械服务板块领跌两市。

　　截至收盘：沪指跌0.47%，报3052.78点；深指跌0.30%，报10175.35点跌1.34%，报1688.62点。两融余额会降低，截至2018年6月8日，A股融资融券余额为9783.68亿元，较上日下降32.39亿元。

　　板块方面：互联网彩票、钢铁、共享自行车等板块涨幅居前，农业服务、医疗器械服务、采掘服务等板块跌幅居前。

　　外围方面：美国5月份的就业人数增长超过预期，工资上涨，失业率达到近50年来的最低水平，表明强劲的劳动力市场将继续推动经济稳步的增长。亚太股市只有台湾加权指数小幅下跌，其中韩国综合指数领涨，涨幅达0.76%。东京日经指数涨0.48%，报收22804点；台湾加权指数跌0.0.06%，报收11149点；韩国综合指数涨0.76%，报收2470点。

　　主流领域引领需求量开始上涨，我国有机硅消费提升空间大。我国有机硅本土企业占据有机硅中游一半的产量，但只控制全球四分之一的市场占有率，产品附加值低、产品质量差距和品牌建设差距明显，未来仍有较大的提升空间。从地域分布来看，亚太地区是有机硅最大的消费市场，且后劲充足。有机硅下游应用分布于建筑、电子、交通、医疗等领域。伴随亚太经济的加快速度进行发展、北美经济复苏，叠加有机硅产品渗透率的提升，我们判断未来3-5年全球有机硅行业将继续较快增长。据FreedoniaGroup预测，2016-2021年全球有机硅市场规模复合增速将达到5.1%，明显高于2011-2016年的复合增速2.7%。我们大家都认为建筑、电子、交通、医疗等领域依然是推动未来增长的主要驱动力。

　　供给出现缺口，行业格局持续改善。全球DMC呈现高度集中的特点，海外6大企业占据全部海外产能，中国地区产能全球占比超一半。经历前期市场出清，我国公司数由15家缩减至11家，较高的技术、资源壁垒，叠加环保严监管的不放松，集中度仍将持续提升。未来新增产能增量有限，且实际投产集中在2019年以后。国内现有装置普遍年龄负荷接近10年，有近一半的装置未有过技改或者技改不充分，这些产线在超负荷运转时容易承担安全风险，未来出现集中技改的概率较大，技改检修将进一步加剧供给紧张的局面。海外不正常产能占比较高,国内有效产能近乎满产,假设海外部分老产能退出全球或面临一定的供给缺口。

　　产业链延伸，盈利环节正在改变。海外企业倾向于发展高的附加价值的下游产品，定位高端消费市场，国内企业在单体技术逐步成熟后，也正积极向下游产品深加工发力，提升有机硅产业链附加值。产业链的盈利环节正在发生从供给收缩带来的中游涨价到获得需求支撑的下游涨价的变化。一体化的有机硅企业将迎来盈利较佳的时代。

　　推荐标的：推荐草甘膦-有机硅联产模式的新安股份、兴发集团，和重上游一体化的合盛硅业。

　　环保要求的日益严格，环保限产的常态化，对钢铁行业供给端产生了持续的抑制作用。特别是对前期环保投入不足，环保要求不达标的公司制作造成较大影响。截至6月8日，在行业高利润背景下，高炉开工率也仅有71.41%，低于往年同期水平。钢企保持较高利润水准，低估值带动板块逆市上涨。本周全国钢材市场价格继续走高，吨钢毛利持续高位。

　　方大特钢(600507)：汽车钢板弹簧、扭杆弹簧、圆簧、弹簧扁钢、减震器、弹簧专用设备、汽车零部件、模具的研制开发、制造、销售。

　　南钢股份(600282)：黑色金属冶炼及压延加工，钢材、钢坯及其他金属材料销售。焦炭及其副产品生产。

　　全国乘联会最新数据，5月新能源车乘用车零售9.2万台，环比增长34.3%，同比增长159.1%，且纯电和插混表现均强；1-5月新能源乘用车零售累计销量达27.5万台，同比增长147%。5月传统燃油车零售增速仅0.5%，新能源成为拉动车市增量核心动力。业内表示，新能源汽车销量持续大增，超过市场预期，产业链未来有望继续向好。

　　科达利 (002850)：作为国内锂电池精密结构件有突出贡献的公司，在宁德时代2017年结构件采购来源中占比88%。

　　先导智能(300450)：是宁德时代最大的设备供应商，长期为其提供卷绕机等核心设备。

　　6月8日，蚂蚁金服宣布新一轮融资，融资金额140亿美元（折合人民币约900亿元），市场预计融资后蚂蚁金服估值在1500-1600亿美元，折合人民币上万亿元，成为全世界最牛独角兽企业，也是全球估值最高的非上市公司。

　　6月14日至7月15日，2018年世界杯将在俄罗斯境内的11座城市举行。以往世界杯期间，全球股市大多出现下跌现象。随着倒计时开始，“世界杯”魔咒是否会应验备受投资者争议。市场人士建议投资者，所谓的“世界杯魔咒”更可能是股市季节性因素导致。风物长宜放眼量，相比“魔咒”扰动，世界杯本身也将带来一系列丰富的相关产业消费需求和主题性机会。从历届世界杯和A股市场相关的多组数据情况看，体育、彩票、餐饮、出境旅游、版权等板块将成为A股的世界杯行情主力。

　　行业温和复苏，量价齐驱确保营收稳健增长。受益于滚筒替代趋势延续以及消费升级带动的产品结构升级，洗衣机行业呈现温和复苏的态势。公司作为洗衣机龙头，内销层面，滚筒及洗烘一体机迅速增加，产品结构优化趋势明显，增长模式有望从销量带动到量价齐驱；外销层面，市场空间广阔叠加公司全球经营战略持续拓展，有望实现稳健增长。预计公司营收未来3年的复合增速在20%左右。

　　业绩增长驱动因素增加新动能，内销毛利率开始提升。2012-2016年，公司净利润增长的核心动能来自于：营收增长，外销毛利率提升，以及期间费用率下降。在原材料大面积上涨的背景下，2017公司内销毛利率在2015年至今首次提升。考虑到18年原材料成本压力大概率有所缓解，且洗衣机行业产品均价持续处于上行通道，综合影响下，明年公司的内销毛利率依然有改善预期。并且内销竞争格局的逐步平稳、价格战减少叠加产品结构优化升级也将支撑内销毛利率快速提升。未来公司内销毛利率将加速增长，带动盈利能力加速提升，公司未来三年有较大可能净利润复合增速超过30%。

　　核心资产估值低，A股最便宜的家电龙头。公司总资产中有接近60%的理财资产，这部分资产与公司主要营业业务无关且市场定价充分，应当采取公允价值估值法而非DCF模型估值。公司创造主要经营业务现金流的核心资产2018-2020年归母净利润复合增速为34%，核心资产PEG不足0.45，在家电龙头中最低，是最便宜的家电龙头。

　　盈利预测：如不将理财资产与核心资产分开估值，预计公司2018至2020年EPS分别为3.16元、4.08元、5.28元，对应PE分别为18x、14x、11x，给予买入评级；如将理财资产与核心资产分开估值，预计核心资产2018-2020年归母纯利润是17.0亿元、22.5亿元、29.7亿元，对应核心资产PE分别为14px、11px、8px，给予买入评级。返回搜狐，查看更加多